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发布日期：2025-01-24 07:21 点击次数：167
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作家 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
研究助理 | 刘佳奇 中信建投期货研究发展部
本证明完成时辰 | 2025年1月5日
一、市集运转总结
本周多晶硅期货市集运转相对领路，价钱运转区间在42000-43000元/吨之间，适应咱们关于上市初期期货价钱合理运转区间的判断。
现货市集方面，全体价钱确认合手稳。天然周内SMM音问称有大厂出现45000元/吨的高价现货成交，但据了解该成交或是部分小单，不具有典型代表性，卑劣直采大单价钱仍旧合手稳。
二、价钱影响成分分析
1、本钱与利润
本周工业硅期货跌破11000元/吨大关，沟通到工业硅库存压力较大且需求疲软，后市价钱压力或不减，而多晶硅价钱却相对坚挺，硅料厂利润或有回升起间，对应PS/Si比值短期或有反弹趋势。
2、供应
现在多晶硅开工及产出均在历史低位，百川盈孚数据骄矜12月下旬起多晶硅周度产量有回升态势。Infolink数据骄矜2025年1月多晶硅排产98746吨，相较2024年12月小幅加多，或是头部厂商内蒙新增产能开释及新疆部分产能复产所致。
音问面上，REC晓谕将住手运营其好意思国华盛顿州摩西湖的工场。REC主产颗粒硅，但该阶梯时间水平条目较高，卑劣对出产领路性存在较高偏好。这次REC退出多晶硅业务也恰是因其家具品性无法中意下搭客户需求。现在REC月产出约400-600吨不等，其产能退出对供应影响迥殊有限。但远期看，沟通到国外交易壁垒加深，以及传统高本钱国外产能退出，天然中国国内硅料供应已迥殊饱胀，但改日国外硅料仍有新增产能投产的预期。
3、光伏产能动态
据盖锡接头，2024.12.26-2025.1.2：
产能投产情况：
合盛硅业昭通水电硅轮回经济形势致密投产，方针分两期开采年产80万吨有机硅单体形势，配套80万吨工业硅、硅氧烷及卑劣深加工形势
产能盘算推算情况：
内蒙古兴发科技有限公司拟投资14.95亿在内蒙古新建10万吨/年工业硅形势，分两期开采，一期掂量2026年上半年建成投产，二期方针2027年底建成投产
晶优光伏拟投资30亿在眉山开采10GW组件出产制造形势
4、光伏卑劣需求
以CPIA本钱模子为参考，勾通关系措施价钱动态变化，据咱们测算，现在光伏主材全产业链蚀本。
硅业分会音问骄矜硅片价钱近期加价。两家龙头厂商合手续减产之下，硅片产出防守低位，库存已降至24Q1水平。结构性角度看，受硅片大尺寸转型与下搭客户需求错配影响，现在小尺寸硅片供应合手续偏紧。但龙头企业过甚他一线一体化企业排产有上调预期，后市硅片加价动能或有限。
音问面上，有头部厂商落地45000元/吨的多晶硅成交，勾通SMM音问以为或是小单成交，参考性有限，现在卑劣直采大单价钱仍旧合手稳。
音问面上，勾通SMM音问，银川地区地震对当地拉晶产能影响有限。
电板片措施有加价趋势。电板片措施库存水位极低，短期或有对硅片的采购需求。可是卑劣组件措施确认较弱，主材价钱正响应或有受阻，需求侧的合手续增长动能不及。
组件措施确认仍是低迷，招投标市集上廉价乱象陆续存在，经销措施价钱防守廉价。企业以销定产，掂量1月排产或有显著下滑。欧洲市集需求低迷，一方面牵涉出口，另一方面海退组件陆续加大国内供应压力。SMM数据骄矜，2024年12月23日至2024年12月29日当周SMM统计国内企业中标光伏组件形势共37项，中标价钱差异区间议论0.64-0.69元/瓦；单周加权均价为0.76元/瓦（因HJT组件价钱拉高所致），与上周比拟上升0.13元/瓦；中标总采购容量为1694.71MW，比拟上周减少1，957.71MW。
三、后市预测与战略
现在多晶硅期货运转区间相对合理，短期波动收窄。从基本面看，1月多晶硅排产掂量增幅有限，矛盾点议论不才游需求，硅片措施在低库存的情况下排产或有抬升趋势，短期可能孝顺增长动能。现在硅片与电板两个措施的库存均在低位，硅片加价或有望拉动电板片加价，但沟通到组件措施确认低迷，电板片加价能否顺利落地仍有疑问，同期硅片开工重新上调也可能压制硅片价钱，进而主材的逻辑或将重新转向负响应。综上，掂量多晶硅需求短期有复旧，可能小幅反弹，但合手续性较弱且空间有限。
操作上，PS2506掂量陆续防守在42000-43000元/吨，若运转至区间上方可逢高布空；沟通到工业硅确认低迷以及多晶硅短期看涨预期，可作念多PS/Si比值（PS：Si手数=5：3）。
作家姓名：王彦青
期货交游接头从业信息：Z0014569
研究助理：刘佳奇
期货从业信息：F03119322
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